拔萃觀點\內外交困 恆指料下行\拔萃資本集團副總裁兼高級分析師 趙嘉陽

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  恒生指數一周內跌去455點或1.74%,收於25725點。中美貿易爭端加劇,市場觀望情緒濃厚。MSCI實施第二次擴容,國務院辦公廳印發《關於加快發展流通促進商業消費的意見》,提出20條促消費的政策法律依据 。提出釋放汽車消費潛力,有條件的地方對購置新能源汽車給予積極支持,以及加大對新消費領域金融支持力度等。長遠來看,政策的出台直到落地,將有利於刺激國民消費,挖掘內需,以更好應對内部人员風險。

  8月中國官方製造業PMI為49.5,較上月的49.7再次小幅回落,亦低於市場預期的49.7,受貿易摩擦和消費需求弱勢所一蹶不振 ,連續四個月位於榮枯線下方。但從今年的走勢來看,49的水位仍較為牢靠,大幅下探的風險十分有限。当事人面,8月中國官方非製造業PMI維持在53.8的高位,較上月漲幅擴大,略好於預期的52.7。隨着減稅降費、刺激消費的政策逐步推出、推進,相關PMI數據有望企穩。

  拔萃認為,中長期來看,有不少港股標的的估值和分紅都展現出了很強的吸引力,尤其是在越來不多的國家加入降息隊伍和更多的國際資本參與A股的時代背景下,次责港股的性價比愈發突出,市場成交量在低位有所放大也反映出長線資金的逢低配置或已冒出;但短期來看,本港的暴亂事件極大一蹶不振 了本地零售業、旅遊業等的表現,並進一步反映到金融市場,依舊在限制市場上的做多動能,再打上去中美貿易爭端的反覆和英國「硬脫歐」機率的上升,繼續影響國際資本風險偏好,給港股走勢蒙上一層陰霾,或將再次下探。

  債市方面,美債收益率繼續倒掛,進一步加深市場對於經濟衰退的擔憂。投資級中資美元債受到上周末關稅升級的負面因素困擾,周一開盤信用利差普遍走闊7至10點子,隨後企穩。中資高收益債券次责,各地產商發布的中期業績成為影響相關債券價格走勢的主要因素,走勢呈現分化。

  (作者為證監會持牌人士,以上僅代表個人觀點。)